华西证券：“集中供地”之后，哪些房企仍在扩(3)

通过拆分拿地方式，在剔除二级市场拿地之后，2021Q1龙头房企在招拍挂一级市场上的拿地金额同比增幅依旧最大，龙头房企一级市场拿地金额同比上升24%，成长型房企一级市场拿地金额同比上升6%，中型房企同比下降20%。此外，在二级市场方面，2021Q1成长型房企拿地金额同比上升115%，而龙头房企和中型房企拿地金额分别同比+13%和-48%。从总体拿地结构上来看，样本房企的主要拿地方式是通过招拍挂的一级市场，但三道红线出台之后的Q4，成长型房企明显更多的采用二级市场拿地，是唯一Q4二级市场拿地金额增速高于一级市场拿地金额增速的样本组。

3.溢价率整体下滑，龙头房企发力拿地

拿地溢价率方面，59家样本房企自2018年以来拿地溢价率整体呈现下滑的趋势，尤其是成长型房企拿地溢价率下滑趋势较为明显，2021Q1整体溢价率已回落至17.67%，创过去三年的新低。值得注意的是，自2020年开始，龙头房企的拿地溢价率有所抬升，2021年Q1该数据显著上行，龙头房企投资力度明显提升。

4.拿地销售比上行

2021Q1样本房企的拿地销售比为35%，较2020年上升5pct。综合来看，样本房企在2020年的拿地力度提升，而融资新政后，四季度样本房企拿地趋于保守。分梯队来看，2021Q1龙头房企的拿地销售比上升最明显，成长型房企也有所上升，而中型房企的拿地销售比基本持平。

5.拿地区域多数集中于二线城市

分区域来看，59家样本房企拿地城市主要集中在二线城市。2021Q1，样本房企在一线城市拿地金额占比由2020年的18%降至2021年一季度的12%，在二线城市拿地金额占比由54%上升至57%，在三四线城市的拿地金额占比为31%，上升2pct。2021Q1样本房企加大了二线城市和三四线的投资力度，在二线城市的拿地金额占比仍最多。

投资建议

2021年一季度，房地产销售表现优异，行业基本面持续向好，同时板块估值仍处历史低位，继续看好板块投资机会，建议关注业绩确定性强的龙头房企万科A、保利地产、金科股份、中南建设、新城控股、阳光城、招商蛇口、荣盛发展等。相关受益标的有融创中国、龙光集团、龙湖集团、旭辉控股集团、中国奥园、中国金茂、中国恒大等。

风险提示

销售回暖不及预期，房地产调控政策收紧。

（智通财经编辑：曾盈颖）